日期：2025-09-18 01:02:18
经济参考报记者 罗逸姝牛客栈策略
日前，中国证券投资基金业协会（以下简称“中基协”）披露了2025年上半年基金销售机构公募基金销售保有规模“百强榜”。数据显示，在市场行情的推动下，上半年各机构公募基金销售保有规模整体增长，行业头部效应更为显著。值得注意的是，券商机构在指数基金代销领域表现亮眼，前十强机构中券商占据7席。
总体保有规模增长 头部效应显著
今年以来，股票市场表现亮眼，资金入市意愿强烈，带动公募销售保有规模整体呈现明显增长态势。
中基协数据显示，截至今年上半年，百强权益基金保有规模合计51374亿元，较2024年底增加2856亿元，增长5.89%；百强非货币市场基金保有规模合计101993亿元，较2024年底增加6626亿元，增长6.95%；百强股票型指数基金保有规模合计19522亿元，较2024年底增加2483亿元，增幅高达14.57%。
具体来看牛客栈策略，进入“百强”名单的共有24家银行、57家券商、18家第三方代销机构和1家保险公司。
在权益基金保有规模方面，蚂蚁基金、招商银行、天天基金、工商银行、建设银行、中国银行、交通银行、中信证券、农业银行、华泰证券位列前十，排名与2024年底相比并没有发生变化。从规模来看，上述十家机构的权益基金保有规模均达千亿元，蚂蚁基金保有规模达8229亿元，远超其余机构。除此之外，中国人寿保险的权益基金保有规模增至1114亿元，使得权益基金保有规模在1000亿元以上的机构增至11家。
在非货币市场基金保有规模方面，蚂蚁基金、招商银行、天天基金、兴业银行、工商银行、中国银行、建设银行、腾安基金、平安银行、基煜基金位列前十。其中，基煜基金超越中信证券进入前十序列。从规模来看，26家机构保有规模在1000亿元以上，但仅蚂蚁基金、招商银行的非货币市场基金保有规模达到了万亿元以上，分别为15675亿元、10419亿元。
在股票指数基金保有规模方面，蚂蚁基金、中信证券、华泰证券、天天基金、国泰海通、招商银行、招商证券、中国银河、广发证券、东方财富位列前十。其中，国泰海通新进入前十序列。规模方面，共有3家机构股票指数基金保有规模超千亿元，分别为蚂蚁基金、中信证券、华泰证券。其中蚂蚁基金的股票指数基金保有规模达3910亿元，同样远超其他机构。
近年来，基金代销领域头部效应愈发凸显。今年上半年，蚂蚁基金和招商银行两大代销巨头，权益基金保有规模均增加超过800亿元，增长规模远超其他代销机构；这两家机构的非货币市场基金保有规模分别增加1146亿元和915亿元，蚂蚁基金突破1.5万亿元，招商银行突破1万亿元。
指数基金成券商增长“引擎”
近年来，指数化投资渐成风潮。在监管大力发展指数基金的导向之下，新品类ETF不断获批，产品类型持续丰富，场外联接基金、其他指数类基金也加速扩容。百强股票型指数基金保有规模上半年增幅高达14.57%，显著超过其他类型产品。与此同时，券商搭上指数投资“快车”，上半年代销规模增势迅猛。
整体来看，券商在指数基金领域依然占据绝对优势，上半年共57家券商进入权益基金代销百强，机构数量远超银行、保险和第三方机构。而在股票型指数基金代销领域，券商合计10804亿元，占百强总规模的55%以上；在股票型指数基金代销前十强机构中，券商占据7席，中信证券、华泰证券、国泰海通位居前列。目前来看，券商代销的权益基金也以股票型指数基金为主，57家券商中，有42家券商的股票型指数基金保有规模超过其权益基金保有规模的70%。
与此前银行渠道占据绝对优势相比，近年来，券商机构代销规模增长迅速，头部机构尤为领跑，行业集中度维持高位。
数据显示，上半年中信证券以1421亿元的权益基金保有规模位居百强榜单第8，华泰证券以1266亿元排名第10，国泰君安（978亿元，第12）、招商证券（838亿元，第13）等头部券商也在权益基金保有规模上占据前列。行业头部集中度依然较高。排名前十的券商非货代销规模合计超过万亿元。非货币市场基金方面，中信证券以2397亿元遥遥领先，华泰证券（1752亿元）、国泰海通（1605亿元）同样稳居第一梯队。
业内人士表示，排名变化普遍较小，这意味着头部券商在公募代销领域已形成较强“壁垒”，广泛的客户基础、成熟的投研体系与品牌影响力，让头部券商得以持续领跑，行业集中度维持在较高水平。
国信证券经济研究所金融团队发表研报称，从公募的代销机构层面来看牛客栈策略，未来预计将形成银行、券商和互联网三方新格局。商业银行未来或主打“现金管理类产品+传统公募首发+保险”代销，券商主打“被动指数（宽基+Smart beta，含ETF和联接）+券结基金+私募（尤其量化等细分产品线）”，而互联网三方平台则主打流量变现模式，凭借流量优势和投顾能力加强对长尾客户的覆盖。
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